7月工程機械板塊繼續(xù)跑輸機械指數(shù)及大市。7月份工程機械指數(shù)當月累計下跌2.0%,同期機械指數(shù)、上證綜指分別累計下跌0.3%、0.6%,滬深300指數(shù)上漲1.5%。工程機械指數(shù)繼續(xù)跑輸大盤及行業(yè)指數(shù)。
目前基建投資力度未減，增速受基數(shù)影響回落。以電熱燃氣及水的生產(chǎn)供應、交運倉儲、水利環(huán)境行業(yè)投資為代表的基建投資增速6月略有回落，累計增速23.66%,當月增速22.49%,分別較上月回落0.5和1.8個百分點。基建增速回落與基數(shù)有關，去年基建從6月開始發(fā)力，當月增速從5月的7.83%攀升到18.67%。目前基建投資力度未減（6月環(huán)比增速28%），近期中央政策對鐵路投資進行鼓勵，這對基建投資將有所提振，但持續(xù)回落的財政收入使預算內(nèi)資金的支持力度提升空間縮小，基建投資下半年仍面臨著基數(shù)較高的問題。
房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。6月房地產(chǎn)投資增速19.45%,基本與上月持平，累計增速略降0.3個百分點。整體來看商品房銷售依然穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)投資資金來源有所改善，國內(nèi)貸款和自籌資金都有明顯上升，說明房企資金環(huán)境正在改善。在經(jīng)濟下滑之下，預計地產(chǎn)調(diào)控力度難再加碼，未來地產(chǎn)投資有望保持穩(wěn)健增長。
上半年工程機械復蘇力度較弱，下半年低基數(shù)因素下，銷量同比增速有望持續(xù)改善。上半年挖掘機、裝載機、推土機銷量同比分別下滑12.3%、4.5%和7.3%,降幅進一步收窄，壓路機同比增長9.1%,增幅持續(xù)擴大。下半年基建和房地產(chǎn)投資有望維持平穩(wěn)增長，且下半年基數(shù)較低，預計降幅將進一步收窄，但由于工程機械社會庫存較大，我們認為新機需求持續(xù)低迷。
維持行業(yè)“中性”評級。近期政策面暖風頻吹，房地產(chǎn)上市公司再融資開啟，國務院會議提出要加強城市基礎設施建設，市場對工程機械預期有所好轉(zhuǎn)，我們相對看好小挖、壓路機銷量的復蘇，整體看，由于社會庫存較大，目前的投資力度難以大幅度拉動的工程機械行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)，維持行業(yè)“中性”投資評級。
風險提示：投資回暖的幅度低于預期。
