有市場傳聞，近期包括住建部等相關(guān)部門的研究機構(gòu)，正共同研究新一輪刺激樓市“剛需”入市的政策儲備。一旦房地產(chǎn)投資增速下降過快，就可能有儲備政策推出。
但問題是，中國的住房需求究竟有多大？未來供求格局如何？首次置業(yè)的“剛需”能支撐多大市場？如果房地產(chǎn)投資增速下降過快，僅靠拉動“剛需”市場，能發(fā)揮多大效用？
未來供求格局正在改變
房地產(chǎn)行業(yè)一直以來供不應(yīng)求的局面正在改變。
隨著2009~2011年房地產(chǎn)開發(fā)住宅新開工面積的大幅增加（假設(shè)2009~2011年新開工面積在2012~2014年竣工），預(yù)計2012~2014年房地產(chǎn)開發(fā)住宅年均竣工量將達到12.3億平方米，而據(jù)我們預(yù)測，2012~2014年城鎮(zhèn)住宅需求年均僅約12.7億平方米，也就是說，僅房地產(chǎn)開發(fā)住宅就基本能滿足城鎮(zhèn)住房需求。
再考慮到非房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)、城區(qū)擴大以及小產(chǎn)權(quán)房對房地產(chǎn)供應(yīng)的補充，假設(shè)年均僅貢獻1億平方米（事實上，過去3年這3個因素合計年均貢獻了4.7億平方米，但考慮非房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)住房統(tǒng)計口徑的變化，比如原來不計入房地產(chǎn)開發(fā)新開工的單位自建房可能被計入房地產(chǎn)新開工面積，導(dǎo)致非市場化建房大幅降低；以及政府目前意欲控制清查小產(chǎn)權(quán)房的建造，這3個因素對供應(yīng)的增加可能會明顯下降，故在此假設(shè)年均1億平方米），則城鎮(zhèn)住宅將明顯供過于求。預(yù)計2012~2014年累計剩余庫存約2億平方米。
需要注意的是，2012~2014年房地產(chǎn)供應(yīng)的大增，其實主要是由于過去3年保障房的大量新開工所致，而由于保障房有大量的不可售部分，所以，其供應(yīng)壓力將主要體現(xiàn)在竣工后，而不像商品住房體現(xiàn)在銷售期（從新開工到銷售約1年周期，從新開工到竣工約3年）。
2012~2014年住宅市場的供過于求，將直接導(dǎo)致2012年房地產(chǎn)住宅新開工面積大幅下降，但由于住房需求仍在增長，預(yù)計2013年新開工面積降幅會趨緩，2014年或?qū)⒃俅尾饺朐鲩L。2015~2017年城鎮(zhèn)住宅需求年均約13.8億平方米，考慮到2012~2014年剩余的約2億平方米庫存，預(yù)計2012年房地產(chǎn)開發(fā)住宅新開工同比將降15%，2013年降幅可能收窄，同比降8%,2014年會進入擴張，增5%，這樣在2015~2017年的建造周期內(nèi)基本可以實現(xiàn)供求平衡。
行業(yè)供求格局的改變將導(dǎo)致房價快速上漲的歷史，在未來幾年都將難以再現(xiàn)，這是真正考驗企業(yè)基本功的時候。在融資、產(chǎn)品、管理、周轉(zhuǎn)有較強能力的大中型房企必定會有更多增長的機會。而對于一些小房企而言，“狼”也許真得來了。
房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下降
研究房地產(chǎn)投資增速非常重要，一方面，其變化影響未來房地產(chǎn)行業(yè)的供給；另一方面，其會影響房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，影響著中國經(jīng)濟增長，進而影響著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策走勢。然而，隨著我國房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)酵，房地產(chǎn)投資增速也持續(xù)放緩。
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10927億元，同比增長23.5%，增速比1～2月回落4.3個百分點，比去年全年回落4.4個百分點。在整個房地產(chǎn)投資中，住宅投資7443億元，增長19.0%，增速回落4.2個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.1%。
接下來房地產(chǎn)投資增速又將怎樣發(fā)展呢？為便于分析和預(yù)測，把房地產(chǎn)投資拆分為兩部分：“土地購置費”和“施工面積投資額”。
先看土地購置費。歷年數(shù)據(jù)顯示，土地購置費占房地產(chǎn)投資的17%～20%之間。由于土地購置費相當于當期支付的土地出讓金，土地出讓金的分期支付導(dǎo)致土地購置費周期要滯后于土地出讓金周期，而后者對應(yīng)土地市場成交情況。由于全國土地出讓金在2010年和2011年均保持增長，這為2012年土地購置費的增長提供了有力支撐。假設(shè)2012年土地購置費增長5%，則相當于為當年房地產(chǎn)投資增速貢獻約0.8個百分點。
再看施工面積投資額。施工面積投資額占房地產(chǎn)投資的83%左右。
施工面積投資額=單位施工面積投資額×當年施工面積。從歷史數(shù)據(jù)看，單位施工面積投資額由于受到人工和建材成本的上升推動，一直處于小幅增長的趨勢。2005～2011年，增幅在0～6%之間，均值約4%，因此假設(shè)2012年單位施工面積投資額增長4%。
2012年施工面積=2011年施工面積-2011年竣工面積+2012年新開工面積，因此，2012年施工面積取決于當年新開工面積。2012年新開工面積又取決于2013年預(yù)期銷售面積及2012年剩余庫存。
同樣2012年剩余庫存則取決于2012年銷售面積，即市場供應(yīng)是按照未來需求進行配置的。這個邏輯隱含的假設(shè)是，未來政策預(yù)期穩(wěn)定，開發(fā)商群體能對未來市場需求做出相對理性的中期趨勢判斷。
假設(shè)2012年商品房銷售面積同比零增長，2013年銷售面積同比增長5%，則2012年施工面積投資額同比增長19%，為房地產(chǎn)投資增速貢獻15.7個百分點。加上土地購置費為當年房地產(chǎn)投資增速貢獻的0.8個百分點，最終對應(yīng)的2012年房地產(chǎn)投資增速為16.5%。
若2012和2013年銷售面積均較2011年下降10%，則投資增速將僅有11%。
2012年房地產(chǎn)整體庫存將是不斷堆積的過程，開發(fā)商資金鏈仍處于持續(xù)緊張的狀態(tài)，這些因素可能決定開發(fā)商投資意愿將呈逐漸下降的趨勢。一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10927億元，同比名義增長23.5%，預(yù)計，二、三季度房地產(chǎn)投資增速將快速下降，并在三季度達到最低點。
在房地產(chǎn)投資增速不斷下滑之下，依靠首次置業(yè)能否支撐住宅銷售市場的持續(xù)回暖？
首次置業(yè)不足以支撐樓市持續(xù)增長
目前政策對首次置業(yè)需求進行了定向放松，受此帶動，重點城市住房成交量出現(xiàn)明顯回升。但首次置業(yè)空間究竟有多大？能否支撐住宅銷售市場的持續(xù)回暖？為此，我們利用首次置業(yè)倒推需求模型來解答這個問題。
測算思路：從出生人口預(yù)測結(jié)婚人口，從結(jié)婚人口推出首次新房置業(yè)需求，從首次新房置業(yè)需求占比倒推出新房銷售面積。
通過一系列假設(shè)，我們得出的結(jié)論是：
未來10年，每年城鎮(zhèn)首次置業(yè)新房需求平均約在2.7億～3.2億平方米。假設(shè)首次置業(yè)在新房成交中占比35%（采用萬科2012年一季度數(shù)據(jù)），則全國商品住宅銷售面積約為7.8億～9.2億平方米，較2011年降幅為（-20%）～（-5%），而銷售的下降又將進一步帶動房地產(chǎn)投資增速的大幅回落。
盡管目前政策對首次置業(yè)需求進行了定向放松，并受此帶動，重點城市住房成交量出現(xiàn)明顯回升，但是，在首次置業(yè)需求本身有限的情況下，僅靠首次置業(yè)很難推動全國住宅銷量的持續(xù)增長。這樣的銷量水平給未來數(shù)年房地產(chǎn)投資的增長都將帶來壓力。因此，未來政策可能不得不考慮在改善性需求上也進行微調(diào)，釋放合理的改善需求，以保證一定增長的銷量和一定速度的房地產(chǎn)投資。
